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  El pasado Jueves 30 de Septiembre, el Presidente de CFA Spain tuvo la oportunidad de charlar con los lectores del diario económico Cinco Días acerca de cómo prevenir fraudes y engaños financieros. Asunto
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El pasado Jueves 30 de Septiembre, el Presidente de CFA Spain tuvo la oportunidad de charlar con los lectores del diario económico Cinco Días acerca de cómo prevenir fraudes y engaños financieros. Asunto este de gran sensibilidad y en donde CFA Institute tiene unos criterios de actuación muy claros. CincoDías.com Participa Entrevista del día Borja Durán Presidente de CFA España Borja Durán, presidente de CFS (Chartered Financial Analysts) España, charlará con los lectores sobre cómo prevenir fraudes y engaños financieros. Enviar pregunta Debido al interés del debate generado y las respuestas ofrecidas por el Presidente de CFA Spain, hemos considerado la oportunidad de reproducirlo y ponerlo a su disposición en este documento que le hacemos llegar. Esperamos que lo disfrute y le sea de utilidad. Encuentro digital: CFA Spain en CincoDías.com Responde: D. Borja Durán Presidente de CFA Spain Madrid, 30 de Septiembre de :30 a horas (22 preguntas contestadas) 1. Me podría decir en una frase qué es un CFA? Ángeles Hernández Un CFA charterholder es un excelente financiero, que ha demostrado tener conocimientos en todas las áreas de las inversiones, y que ha acumulado experiencia profesional en el campo de la toma de decisiones de inversión, al que se le exige la honestidad, la conducta ética y la excelencia profesional. La designación se obtiene tras pasar 3 exámenes consecutivos en tres convocatorias anuales diferentes, donde se requiere una media de 500 horas de estudio por examen, y acumular experiencia profesional en el ámbito de las inversiones por 4 años. El examen se realiza en más de 60 países a la vez, por lo que la homogeneidad del mismo hace que tenga un reconocimiento global. De ahí que hace unos años la revista The Economist, lo considerase como el Gold Passport de las inversiones a nivel mundial. 2. Cómo puede un inversor protegerse de una gestión fraudulenta? Julia Martínez No hay una receta mágica pero si una serie de indicaciones generales que pueden servir de protección: Invierta en lo que entiende, ante la duda inclínese por lo sencillo. Desconfíe a priori de aquellas inversiones que suenen complejas. Desconfíe de inversiones que no tienen riesgo, todas tienen! Entienda por qué alguien le ofrece un producto o una inversión, Qué gana con dicha venta? Desconfiar en general de asesores o vendedores que no estén regulados por la CNMV. Desconfíe de rentabilidades altas, acuérdese del refrán, no hay duros a peseta. Pregunte donde se guarda su inversión, quien es el custodio, sub costodio si lo hubiese, que rating crediticio tiene. Pregunte como puede rescatar su dinero, cuando, y a que coste. Pregunte a su asesor o vendedor que le liste todos los riesgos inherentes a la inversión, riesgos específicos, de mercado, de contrapartida, etc. Piense que siempre se le va a escapar un elevado número de criterios para analizar, por lo que sea siempre prudente, invierta una cantidad limitada de su patrimonio aunque parezca la inversión de sus sueños. Diversifique. Desconfíe de alguien que para asesorarle o venderle una idea de inversión le habla en primera instancia de rentabilidad. Usted se debería preocupar de entender de que se trata la inversión, si tiene sentido, quien lo va a gestionar, con qué recursos, cuales son los riesgos asociados, cuales son los costes, donde se va a depositar, que gana el que se lo vende, porque lo quiere compartir con usted, etc. y al final si todo lo anterior le encaja, mire la rentabilidad esperada (solo es esperada, así que asuma la mitad en el mejor de los casos como colchón de seguridad) o la histórica. Si no tiene conocimientos suficientes para analizar un producto, o no tiene acceso a las fuentes de información, acuda a un asesor financiero que le ayude en la tarea. Asegúrese de que su asesor financiero esté a su servicio, protegiendo sus intereses. El asesor al que paga la entidad que le está vendiendo los productos, tiene sus intereses alineados, en primera instancia, con la entidad que le paga. 4. No sabía que había un Instituto CFA en España, pero sí conozco el prestigio de CFA a nivel internacional. Por qué en España no tenemos desarrolladas organizaciones como CFA que pueden ayudar a evitar fraudes y mejorar la cultura financiera y la protección del inversor? Qué hacen ustedes? McRR En España desde 1996 existe CFA Spain con el mismo objetivo que CFA Institute en el mundo. Actualmente somos 500 socios con la designación CFA, y hay más de 1000 candidatos presentándose a los distintos exámenes. Desde CFA Spain realizamos numerosas conferencias formativas en el ámbito de las inversiones, desarrollamos cursos de formación, nos esforzamos porque haya una mayor transparencia y ética en los mercados y en la actuación de los profesionales. El caso Madoff fue sacado a la luz por un CFA charterholder, Harry Markopolos, CFA miembro de la Boston Security Analysts Society que denunció reiteradamente ante la SEC durante 8 años que no era posible obtener la rentabilidad que los fondos de Madoff estaban reportando con las estrategias que aplicaba, hasta que consiguió activar una investigación en profundidad. Es un claro ejemplo de la importancia de la ética, el rigor, la tenacidad y la honestidad atributos propios de un CFA charterholder, ya que son exigencia innegociable para obtener la designación CFA. 3. Me podría dar tres señales que nos deben alertar? Nieves Nieves, en la respuesta anterior tienes numerosas razones que le pueden servir para estar alerta. 5. No cree que la crisis financiera ha supuesto un fracaso de la desregulación frente a la función de los organismos de supervisión? José de la Torre, Madrid De qué sirven los organismos supervisores si no fueron capaces de detectar el caso Madoff a tiempo? Pere Calvet, Badalona El sector financiero es uno de los más regulados en todo el mundo, y sin embargo esto no ha evitado algunas malas prácticas, por lo que más regulación no significa necesariamente mejor funcionamiento. En mi opinión, lo que ha fallado en los casos de fraude ha sido el abandono de la ética y la honestidad de los profesionales, priorizando los objetivos individuales antes que los del cliente. En el caso de las hipotecas subprime se falsificaron los datos haciendo inútiles los controles. Sin embargo, el fallo, en el fondo, era que se estaba vendiendo un producto inadecuado a un cliente a sabiendas, sólo por ganar la comisión. Esa mala práctica no la va a resolver más regulación sino un mayor compromiso ético del profesional de la inversión. En el caso de los CFA charterholders deben firmar y cumplir un código ético y unas normas de comportamiento y honestidad profesional que garantice al cliente que siempre va a actuar en su beneficio, no en el propio. 6. Se precisa de alguna autorización para ejercer como Asesor Financiero de Inversiones? En tal caso, qué medidas debe adoptar un inversor para reconocer a un asesor debidamente autorizado ante la CNMV?. Cómo obtener información al respecto? Pablo, Barcelona Si, desde luego que sí. Es muy importante asegurarse que cualquier persona que nos asesore sobre nuestro patrimonio esté regulada por la CNMV o el Banco de España. Lo primero que debemos hacer es preguntarle al asesor que figura jurídica es la empresa para la que trabaja o si es una persona física consultarle como está constituido. La CNMV ha regulado recientemente la actividad de asesoramiento financiero mediante la figura de la EAFI (Entidad de Asesoramiento Financiero) y en su web podrá comprobar si su asesor está regulado. La regulación está establecida para proteger los intereses de los clientes inversores, y para vigilar por una prácticas profesionales que garanticen el asesoramiento, aunque no es 100% infalible, es un filtro mínimo de diligencia que debería realizar cualquier inversor. 7. La realidad nos sorprende. Cómo es posible que grandes marcas , como algún gran banco español, hayan caído y hecho caer a sus clientes en Madoff, Lehman? Iñigo Barturen Este tipo de situaciones puede afectar a cualquier inversor, persona física o jurídica, incluidos los bancos. De ahí, que tengamos que ser muy prudentes en valorar nuestra capacidad de análisis, puesto que siempre se nos puede escapar algo. Mi lectura en lo que refiere a los bancos es que al ser entidades muy grandes, y tener tantos accesos abiertos, es posible que surjan contratiempos o riesgos remotos o siniestrales. Otros pueden pensar que ha podido haber negligencia o falta de prudencia por parte de la entidad. Yo mi inclino por la primera opción, puesto que en mi opinión, el daño reputacional para las entidades ensombrece el potencial negocio obtenido. Todo lo anterior, justifica la necesidad de estar bien asesorado y de ser prudente mediante una diversificación adecuada, y no dejarnos llevar por la avaricia. 8. Buenos días, cómo se puede comprobar si un asesor independiente es legal y está regulado? Muchas gracias. Un saludo. Luís Álvarez Luís, esta pregunta ha sido contestada anteriormente. 9. No cree que hay un desfase entre la complejidad y los cambios en los mercados financieros y la formación de los profesionales del sector? Arturo Díez En general creo que no, aunque puede haber áreas o casos concretos en los que puede ser así. Lo que es un fenómeno claro es el incremento de formación especializada de máximo nivel en los años recientes. En nuestro caso, la designación CFA ha tenido un crecimiento exponencial en el número de candidatos en los últimos 10 años, en todo en el mundo en 2010, que buscan obtener el prestigio y la formación técnica que da la obtención del CFA charterholder. En un sector tan dinámico como el financiero es necesario mantenerse actualizado a nivel técnico, pero también es importante mantener un elevado nivel ético y de honestidad, lo que muchas veces se olvida. 10. Qué ha podido pasar para que hayan habido tantos casos de fraudes en los mercados en las últimas décadas? Javier Martínez. Valencia El fraude ha estado presente en la sociedad desde el principio de los tiempos y en todos los ámbitos. Quizás los financieros suelen tener más impacto mediático. Que ha podido pasar en el ámbito financiero? Posiblemente varias cosas simultáneamente, pero la educación es una de ellas. Cuántas escuelas de negocios enseñan ética? Pocas un 2-5%?, y cuántas enseñan marketing?, el 100%. No es extraño que haya amplios colectivos que opten por vender como sea, aun al precio de no ser éticos. Esto debería llevarnos a una reflexión sobre los contenidos no sólo técnicos sino también personales que se deben impartir en las universidades. 11. Cuál fue el detonante para que terminara la estafa? MA Rodríguez Asumo qué se refiere al caso Madoff. El esquema piramidal como cualquier otro sistema piramidal funciona siempre que las entradas a los fondos sean superiores a las salidas. En este sentido, la crisis financiera desatada con la quiebra de Lehman, así como las fuertes pérdidas sufridas durante 2008 en muchos activos financieros, hicieron que muchos inversores reembolsaran para cubrir necesidades de liquidez. A pesar de que Maddoff intentó retener el dinero diciendo que los que salían no volverían a entrar, se produjeron reembolsos masivos y la estructura piramidal se vino abajo. 12. No les parece que la verdadera estafa ha sido la distribución de las hipotecas basura por todo el mundo, adornados de colorines lo que no valía nada? No se está utilizando el caso Madoff para esconder el verdadero problema que tienen el mundo? Liboria Las hipotecas basuras en cierto modo fueron el origen de la crisis financiera. La ingeniera financiera y globalización ayudaron a que el riesgo se extendiera por todo el mundo con mucha facilidad. Sin embargo, el fallo, en el fondo, era que se estaba vendiendo un producto inadecuado a un cliente a sabiendas, sólo por ganar la comisión. Esa mala práctica no la va a resolver más regulación sino un mayor compromiso ético del profesional de la inversión. En el caso de los CFA charterholders deben firmar y cumplir un código ético y unas normas de comportamiento y honestidad profesional que garantice al cliente que siempre va a actuar en su beneficio, no en el propio. Respecto a su segunda pregunta, no estoy del todo de acuerdo, fueron eventos cercanos en el tiempo pero no relacionados directamente. 13. Cuál puede ser el próximo engaño o fraude financiero? José de la Torre, Madrid Hola señor Durán. Me gustaría hacerle una pregunta acerca de los fraudes piramidales en los cuales deberíamos estar más atentos, cree que puede haber algún fraude más como el de Madoff o puede haber otro fraude tan fuerte a un viniendo desde dentro de una gestora como Societe Generale? Muchas gracias. Carlos Doncel Ferrán No le puedo decir concretamente, porque hasta que no explotan, en muchos casos pasan desapercibidos. Lo que sí le puedo decir, es que habrá muchos más, a veces estarán en productos o instrumentos de inversión complejos, y otros en cosas muy sencillas. También depende, de cómo se defina fraude, mal asesoramiento o riesgo. Fraude es en un sentido amplio, un esquema creado para obtener ganancias personales a sabiendas de que se perjudica a un tercero, mediante perdidas parciales, totales, o limitando el beneficio correspondiente. Recomendar una inversión a sabiendas que no es adecuada para un inversor es un tipo de fraude. Recomendar una inversión con la mejor de las intenciones, pero sin el conocimiento necesario es una temeridad y una falta de prudencia profesional. Recomendar una inversión con la mejor de las intenciones, con el conocimiento y experiencia necesario, y que no salga como se esperaba no es un fraude, sino una posibilidad cuando se invierte en los mercados. En los mercados siempre hay riesgos y es obligación del inversor entenderlos y gestionarlos. El riesgo en si mismo, significa vulnerabilidad ante un potencial perjuicio o daño, normalmente desconocido u oculto. El perjuicio puede ser la obtención de resultados diferentes a los esperados. El daño sería la pérdida total o parcial de nuestra inversión, independientemente de las razones que lo causen. Por otro lado, es habitual querer achacar al asesor la falta de concreción al cliente tanto de la definición de riesgos como de sus consecuencias, aspectos que son imposibles por la propia naturaleza de los mercados. De ahí, que no sea tan fácil distinguir en muchas ocasiones si ha habido negligencia profesional, fraude o engaño. 14. Cree que la industria de hedge funds ha sido la gran perjudicada por la estafa? MA Rodríguez El gran perjudicado ha sido la industria financiera en general por que resta confianza al inversor que es uno de los pilares de la gestión y asesoramiento financiero. La industria de hedge funds también ha salido perjudicada y ha tenido que reconvertirse: mejoras en las condiciones de liquidez, costes, transparencia, etc. Uno de las características de la distinción de los profesionales con la designación CFA es la excelencia y rigurosidad de conocimientos así como altos principios éticos y por ello, trabaja día a día para poder recobrar esa confianza perdida entre los inversores. 15. Con los conocimientos financieros que tiene la media de los inversores, Tenemos realmente alguna posibilidad de protegernos de incurrir en riesgos desconocidos? Sin ayuda? Julia Martínez El conocimiento medio de todos los inversores es bajo, simplemente porque no les gusta, no les divierte, no lo han estudiado, o no le dedican tiempo a estar al día. En los mercados financieros las cosas pasan muy deprisa y uno se queda fácilmente obsoleto. Si los inversores aplicasen una prudencia máxima, y fueran al menos conscientes de su vulnerabilidad, y diversificasen ampliamente sus inversiones, evitando dejarse llevar por las modas y la avaricia, pudieran minimizar los daños potenciales. El inversor medio es optimista por naturaleza y le cuesta prever escenarios perjudiciales posibles, tienen miopía al contratiempo. Claramente, el consejo profesional (conocimientos. experiencia, honestidad y ética) puede ayudar enormemente a protegerse, pero no al 100%, siempre existen posibilidades de exponerse a dichos fraudes. Incluso instituciones financieras de primer nivel mundial con enormes recursos y conocimiento han sido víctimas de estos fraudes. Pero fue un profesional CFA charterholder (conocimientos, experiencia, honestidad y ética) quien descubrió y denunció a B. Madoff; la honestidad de un buen profesional nos puede proteger, sin duda. 16. Trabajo en un banco comercial y estamos recibiendo muchas reclamaciones de clientes que suscribieron hipotecas en yenes. Ahora con el tipo de cambio del yen tan alto han visto que deben el doble de lo que les costó la casa y que esta encima vale menos. No cree que hace falta una mayor cultura financiera en el cliente también? Enrique Fernández El cliente no tiene por qué ser un experto en tipos de cambio, pero sí debe saber y ser informado de los riesgos de cada producto, de sus posibles efectos y de cómo limitarlos. Si un comercial, o una entidad financiera, vénde estas hipotecas sin informar adecuadamente al cliente, está comportándose de forma poco ética y tendrá que asumir las reclamaciones cuando los riesgos se materialicen. Es jugar a la ruleta rusa con el patrimonio ajeno, la falta de ética, honestidad y profesionalidad a la larga sale cara. Por sentido común, todo hace pensar que debemos tener un equilibrio entre nuestras fuentes de ingresos, que normalmente será nuestro trabajo, y las deudas que tengamos. De lo contrario, estaríamos expuestos a un riesgo de tipo de cambio abierto que puede ser muy peligroso, y que con total seguridad explotará aunque no se sepa cuándo. 17. Debe hacer el inversor algun tipo de due diligence de potenciales inversiones? Puede confiar en la entidad que le vende los productos? El inversor tiene la obligación de hacer un análisis en profundidad de sus inversiones, así como de las entidades que los comercializan. Si no es capaz de hacerlo por si mismo, debería subcontratar a alguien que lo haga por el, puesto que la responsabilidad es suya. En general las personas dedican mucho tiempo a comprar un ordenador, el ultimo móvil, una TV plana, unos zapatos, o en un coche, y muy poco a pensar en sus inversiones, aunque estas sean 10 veces más cuantiosas que el coche. Para confiar en una entidad en la venta de productos, debería valorar la alineación de intereses del comercial o entidad y evitar posibles conflictos de interés. Para ello sería bueno que: Le advirtieran de todos los riesgos y sus consecuencias. Le aplicasen prudencia profesional. En el código ético del CFA Institute, se requiere, básicamente, lo siguiente: - Poner los intereses del cliente primero, antes de los propios o de la entidad. - Actuar siempre de un modo profesional y ético. - Actuar con independencia y objetividad. - Actuar con habilidad, competencia y diligencia, mostrar los análisis y procesos llevados a cabo para jus tificar las recomendaciones. - Detallar cualquier tipo de retribución por el asesoramiento o comercialización del producto de inversión, sea visible o no. - Comunicarse con los clientes de un modo adecuado y oportuno, sin medias verdades o mentiras. - Apoyar las reglas y leyes que rigen los mercados de capitales. 18. En la práctica no le parece poco realista exigir un comportamiento ético a un profesional cuando soporta una presión enorme por mantener la cuenta de resultados? Andrés Gómez Por desgracia hoy en día es así en muchos casos, pero sacrificar la ética por un beneficio económico a corto plazo sale muy caro, así que seguir este camino no es una opción. En una encuesta en EEUU se preguntó por el grado de confianza entre diferentes profesiones. La que más confianza generaba eran las enfermeras (83/100) mientras que los brokers estaban al nivel de los vendedores de coches (8/100), de los últimos de la tabla. Lo que se ha perdido es la confianza y eso va a tardar años en recuperarse y el coste está siendo y va a ser muy caro tanto para los profesionales, para las empresas
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